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全球视点！CYL莫鑫：二级市场是一种主动性投资，价值投资才是主体

来源：    时间：2023-01-03 11:33:22


【资料图】

创壹麟董事莫鑫在2022年壹麟年度总结阐释了其对二级市场的理解，他表示二级市场风险不可控且风险系数高，是主动性投资。

首先，投资一般两种赚钱方式，第一是被投项目自然增长，稳定收益的钱。第二是股份价值波动中的低买高卖，资本利得的钱。那么二级市场投资在国内绝大多数投资者都是奔着低买高卖赚资本利得的钱，以一种投机的方式在股市进行博弈，但是西格尔教授在《投资者的未来》中早就总结过美国来自股市的收益中97%最终都来自分红及分红再投资。因此从总体上和长期来看，二级市场本身也是一个价值投资的市场，并不是一个投机再从中赚取差价的市场。如果敬畏市场，投资于指数基金的话，收益就会向市场主体的平均收益回归，这无关乎你的投资见解和技巧，因为这就是市场发展中必然的进程。

第二，科创板和创业板的改革，虽说对于企业来说上市机会增大，但是价值却在降低。中签亏损，首日破发越来越多其对于大众投资者来说是不友好的，但这也是改革创新的必经之路，这也是股市完善制度的必经之路。毕竟咱们国家股市成立也才短短三十几年相较于美国还有诸多不够完善的地方，注册制新股询价加强了新股定价市场化，套利价越来越小，其目的在于控制大众投机行为且使二级市场以价值投资为主要路线。

第三，咱们口中常说的收益，莫鑫表示，在这一点中一级市场投资人他们的专业性在二级市场得到了充分的发挥。从成长型公司抓取确定性强，增长稳定持续发展的公司，判断中小市值上市公司成长机会，一级市场投资人在这方面做得相当出色。但这是对于专业人士而言，对于大众投资者呢？没有专业的知识和成熟的经验去判断企业，所以对于大众投资者收益是不确定性的。

第四，风险把控，莫鑫表示风控有三个阶段，事前风控，事中风控，事后风控，而最重要的阶段属于事前风控，事中风控用来弥补事前没有认知充分的部分或者是应对基本面的变化，而事后风控则是断臂求生。那么事前风控有两点，第一点分散投资，第二点寻找安全边际。分散而言从定量的角度，根据投资者所能承受的最大亏损，结合各个市场的波动性，设定每个市场的策略配置上限和下限，然后根据市场实际情况做适度调整。分散的本质其实是基于市场的不可测，永远不要高估自己对行业趋势的判断能力，2005年当市场全部认为钢铁行业是夕阳的时候，未来的几年几乎所有的钢铁公司盈利都增长了10倍，2016年都在认为环保行业是新的结构性机会的时候，它却开始是一路下行。安全边际就是咱们的护城河，这点绝大多数投资者都没问题。

一级市场一直以价值投资为主，在二级市场看来一级市场是淘金圣地，因为一级市场的超额收益向来让二级市场眼馋。在2020年一级市场投资人仅通过IPO方式退出的账面回报率就有292%，尤其是在AI、IT、医疗等科技领域的回报率高于行业平均水平。2020年，有8家人工智能企业上市，其中75%背后有资本的支持，为VC/PE机构带来了765%的退出回报以及15亿美元账面价值，平均退出周期3.25年。2021年回报率也是只增不减，特别是在2022年上半年中企境内外上市企业194家，其中VC/PE支持的有134家，在各个交易板块中，科创板的VC/PE机构IPO渗透率最高，约为90.57%。种种迹象都在表示不管是一级市场还是二级市场都要以价值投资为主体，这才是长久可持续发展的战略性投资。

最后，莫鑫还表示，不管是一级市场还是二级市场，真正的投资不分一二级，也不在乎资产类别，在乎的是如何发现价值，当把投资以价值提升为目的，赚钱就不难了。

关键词： CYL莫鑫二级市场是一种主动性投资 价值投资才是主体 二级市场 价值投资

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